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El debate del cambio de ciclo financiero. El repunte de las rentabilidades de los bonos que se viene produciendo desde el verano pasado es interpretado desde dos puntos de vista diferentes entre los analistas del mercado. Por un lado está la percepción de que se trata de un punto de inflexión trascendental que pone fin a un ciclo bajista de los tipos de interés que se inició a principios de los años 80’ y que apunta al inicio de un ciclo reflacionista sostenido en los próximos años que implicaría un cambio trascendente en las condiciones de inversión. Frente a éstos, otra percepción vería este movimiento como algo transitorio. Estaríamos en un ciclo reflacionista de corto plazo pero todavía dentro de las tendencias estructurales de inflación y tipos de interés bajos que vienen dominando desde hace ya bastantes años y que se mantendrían todavía durante bastantes años más. Nuestra percepción se alinea más con esta segunda visión. Creemos que los factores demográficos y de cambios tecnológicos van a seguir favoreciendo en general un escenario de crecimiento, inflación y tipos de interés inferiores a ciclos anteriores durante algunos años. El actual ciclo reflacionista podría en todo caso mantenerse durante 1-2 años por el rebote de los precios de las materias primas y la previsible nueva política fiscal en EEUU, pero no esperamos que pueda sostenerse a largo.:
Por: Nicolás López

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